매일아침 경제이슈 나누기

🗂​美國30年期國債殖利率飆升，半導體與科技股重挫 美國30年期國債殖利率盤中突破5.3%，創下2007年以來新高。隨著長期利率波動再起，高估值壓力下的費城半導體指數重挫5.4%，賣壓也擴散至整體科技巨頭股。 🗂​中東局勢再趨緊張，國際油價（布蘭特原油）突破90美元 與荷姆茲海峽相關的中東地緣政治風險再度升溫，布蘭特原油價格突破每桶90美元。油價飆升加劇了通膨疑慮，並對全球經濟復甦力道構成直接壓力。 🗂​日本第2季GDP不如預期，防禦日圓貶值升息論聲勢高漲 日本第2季GDP成長率僅1.1%（年化），遠低於市場預期的2.2%。儘管內需疲軟，但為抑制日圓貶值及穩定物價，日本銀行（BOJ）9月可能提前升息的預期升溫，加劇了亞洲金融市場的波動性。

🗂​關鍵僱用變化： 根據 Leaders Index 分析結果，大型企業新進僱用規模縮減 15.3%，50 歲以上僱員比例（18.4%）首次超越 30 歲以下（18.3%）。 🗂​主要詳細指標： ​青年僱用急劇下滑：30 歲以下員工數減少 13.8%，新進僱用中青年比例亦從 56.4% 下降至 51.1%。 🗂​產業別差異： 流通業（31.8%）、食品飲料業（30.6%）、通訊業等以內需為主的產業，中年以上僱員比例偏高。 🗂​企業別差距： 現代汽車青年新進僱用減少 65.1%，而 SK 海力士、三星生物製劑等半導體、生技尖端產業則大幅增加青年僱用。 🗂​啟示： 內需不振與改採隨時招聘（隨時僱用）的轉變，使得青年就業機會縮小，大型企業僱用結構高齡化趨勢日益嚴重。

🗂​空前存款銳減： 今年上半年，新村金庫、信用協同組合、農漁協等存款餘額減少了27兆8,198億韓元。這是自1993年統計以來，首次出現半年度存款流出。 🗂​背景與原因： ​股市移動與利率劣勢： 因股市榮景資金轉移，且年利率約3%的存款被儲蓄銀行等機構超越。 ​稅務優惠縮減：高所得會員的免稅額縮減（改課5%稅率），導致資金大量流出。 🗂​PF（不動產資金融資）問題與股息銳減： 逾期率上升（4.62%）及虧損導致新村金庫股息減少19.7%，引發客戶不安。 🗂​未來課題： 在明年4月強化不動產PF貸款比例限制（20%以內）的同時，恢復信譽與數位轉型刻不容緩。

🗂​預期大幅上調： 穆迪將今年韓國GDP成長率預期從原先的2.5%大幅上調至3.5%，調升幅度達1.0個百分點。（相較於2月預估的1.8%，半年內成長近一倍） 🗂​上調核心依據： ​獨步的記憶體競爭力：在AI相關高效能半導體需求增加的趨勢下，能夠取代韓國企業（如HBM等）的供應商極為有限。 🗂​半導體超級週期：預測此次半導體景氣循環將強勁維持至至少2027年中期。 出口與大型專案：高度肯定今年1至7月商品出口激增51%的表現，以及政府在AI、資料中心等關鍵技術專案上的投入。 🗂​風險因素：長期挑戰方面，則點出高齡化導致的義務支出增加與政府債務擴大。

國內經濟議題 八月中旬出口維持強勁，半導體領軍 八月一日至十五日出口受惠於記憶體半導體及乘用車的穩健需求，延續年增長趨勢。儘管全球經濟前景不明，主要產業的業績能見度仍維持穩定。 韓元兌美元匯率進入1,360元價位，上漲壓力趨緩 因美元走弱及傑克森洞會議前湧現的美元賣壓，韓元兌美元匯率回落至1,360元後段。外匯市場波動性降低，有利於改善外資流入。 韓國銀行貨幣政策決策前夕，謹慎論調升溫 面對即將於二十二日舉行的貨幣政策會議，由於家庭負債增加及首都圈房價上漲的擔憂，市場預期基準利率可能維持不變。韓國銀行在刺激內需與管理家庭負債之間，面臨複雜的決策考量。

全球經濟議題 美聯儲傑克森洞會議前夕市場觀望，紐約股市漲跌互見 在美國聯準會主席鮑爾預計於22日舉行的傑克森洞會議發表演說前，市場觀望氣氛濃厚。由於對9月降息幅度（25個基點 vs 50個基點）存在不確定性，主要股指未能呈現明確方向，漲跌互見收盤。 美債殖利率下滑及降息預期仍有效 隨著消費與物價指標顯示過熱感降溫，美國10年期公債殖利率小幅下滑。市場已將聯準會的貨幣政策轉向（pivot）視為既定事實，並密切關注鮑爾的談話基調。 科技巨頭AI獲利驗證與設備股反彈嘗試 在輝達（Nvidia）公布財報前一週，AI半導體及電網相關類股出現了先發制人的買盤。上週跌幅較大的半導體設備股也試圖進行技術性反彈，支撐了科技股的下檔。

國內經濟議題 受惠於出口暢旺，第二季企業財報防禦與股價支撐 隨著半導體、汽車等主要主力產品出口持續暢旺，上市公司的業績防禦能力正獲得驗證。儘管擔憂全球經濟放緩，但外資資金持續流入，主要集中在業績動能強勁的龍頭股。 韓元/美元匯率試圖穩定在1,370元中期 受美元強勢趨緩及國內出口結算資金流入影響，韓元/美元匯率的上漲壓力已大幅緩解。外匯市場正密切關注傑克森洞會議結果，匯率在1,370元中期呈現盤整格局。 銀行房貸利率調升與家庭負債管理 為抑制家庭負債成長趨勢，金融主管機關持續調升加碼利率，對內需消費復甦構成壓力。另一方面，銀行業因放貸與存款利差擴大，維持了利息收益的防禦策略。

全球經濟焦點 聯準會傑克森洞會議前夕，利率路徑觀望氣氛濃厚 在即將於本週舉行的傑克森洞會議及聯準會主席鮑爾的演說前夕，全球金融市場的警戒心升高。由於市場期待能從中一窺九月降息幅度的線索，紐約股市主要指數呈現觀望態度，在盤整區間結束交易。 美國生產者物價指數（PPI）趨穩，通膨壓力緩解 繼消費者物價指數（CPI）之後，生產者物價指數（PPI）也符合預期，確認了通膨趨於緩和穩定的基調。批發物價的穩定，為聯準會的貨幣政策寬鬆提供了理據，並成為限制債券市場波動性的因素。 大型科技股財報發布前夕的期待感，以及科技股供需改善 在輝達（Nvidia）等主要AI代表性企業第三季財報發布前夕，評價風險部分緩解，資金再度流入。買盤正擴散至AI電力基礎設施及整個半導體價值鏈。

1970年代是全球經濟迎來巨大轉折點的時期。1971年，美國總統尼克森宣布停止美元兌換黃金，布列敦森林體系正式瓦解，並從固定匯率制轉向浮動匯率制。 禍不單行的是，1973年和1979年兩次中東戰爭，導致產油國在短時間內將原油價格推高數倍以上，引發了全球性能源危機（石油危機）。 原物料價格飆漲，全球物價隨之上漲，同時企業活動停滯，在經濟衰退中出現物價上漲的史無前例的「停滯性通貨膨脹」現象。經歷了這段時期，世界各國紛紛著手開發替代能源以降低對石油的依賴，並順應高油價時代的趨勢，推出了燃油效率高的日本小型車，席捲全球汽車市場，產業格局也因此發生了劇烈變動。

AI高曝險產業青年就業人數減少及就業市場變化 上個月減少的青年就業人口中，超過半數集中在資訊通信、專業科學及技術服務業等所謂的「AI高曝險」產業。隨著人工智慧轉型加速，就業結構的變化正成為青年就業市場的新變數。 韓元/美元匯率上漲壓力趨緩，市場觀望 由於美國消費需求放緩，全球美元強勢趨緩，韓元/美元匯率已停止飆漲，進入盤整階段。外匯市場正密切關注美國貨幣政策走向及油價動態，波動性趨於緩和。 國內股市底部支撐，類股分化行情 儘管面臨全球經濟變數，國內股市在半導體及主要出口產業業績動能的支撐下，底部獲得支撐。然而，由於內需疲軟及資金集中現象，類股及個股的差異化走勢日益明顯。