매일아침 경제이슈 나누기

美國總國家債務首度突破**40兆美元（相當於韓圜約5京5,645兆元）**。 自2022年1月突破30兆美元以來，僅僅四年多時間就增加了10兆美元。 債務激增的主要原因包括長期高利率導致的利息成本增加，以及為刺激經濟而擴大的財政支出。 國家財政赤字的累積導致美國財政部發行的國債量持續增加，造成市場上國債供應過剩。 這已成為推升美國長期國債利率的主要因素，進而引發連鎖風險，加劇了包括韓國在內的全球金融市場貸款利率上升及市場流動性緊縮等融資成本壓力。

🗂​國內股市 ​KOSPI: 6,471.17 (▼ 398.66, -5.80%) ​KOSDAQ: 824.46 (▼ 9.74, -1.17%) 🗂​美國股市 ​道瓊斯 (DOW): 53,402.85 (▼ 56.93, -0.11%) ​那斯達克 (NASDAQ): 26,307.91 (▼ 337.00, -1.26%) ​S&P 500: 7,699.05 (▼ 46.01, -0.59%) ​費城半導體: 11,966.48 (▼ 654.53, -5.19%) 🗂​匯率與原物料 ​韓元/美元匯率: 1,388.40韓元 (▼ 24.10韓元，韓元升值) ​WTI油價: 每桶 $84.94 (▲ 0.44, +0.52%) ​杜拜油價: 每桶 $90.29 (▲ 2.44, +2.78%)

🗂 美國國債利率餘波，KOSPI重挫5.8%並觸發保護性賣單 全球長期利率的劇烈波動與美股下跌的衝擊傳遞至朝鮮半島，導致KOSPI一日內重挫5.8%，跌至6,470點。由於外資與機構的無差別拋售，盤初觸發了賣方保護性賣單（Sidecar）。 🗂 出口商拋售美元，韓元兌美元匯率跌破1,300韓元 與股市暴跌不同，韓元兌美元匯率因出口商提前拋售美元的壓力，收盤價為1,397.7韓元，較前一日下跌14.1韓元。雖然約11個月以來首次跌破1,400韓元，但由於對美投資執行等美元需求變數依然存在，匯率波動性仍高。 🗂 半導體、AI龍頭股遭受毀滅性打擊，避險資產、防禦股表現相對穩健 外資從IT科技股大幅撤離，導致三星電子、SK海力士等主要半導體股領跌。在指數急跌的情況下，資金僅有限地流入股息吸引力高的金融股及部分能源相關的防禦股。

🗂​美財政部干預國債市場行動，股市止跌小幅反彈 近期受長期國債利率飆升困擾的紐約股市，在美國財政部宣布為減輕國債市場壓力所採取的應對措施後，停止了跌勢，並以盤整反彈作收。標普500指數和那斯達克指數分別上漲0.2%，暫時進入喘息階段。 🗂​傑克森洞會議及聯準會利率路徑的極度觀望態度 在即將於本週舉行的傑克森洞會議前，投資者的警戒心已達頂點。由於對通膨及就業數據的解讀分歧，導致聯準會貨幣政策力度的判斷出現差異，市場持續呈現無明確買盤的觀望格局。 🗂​大型科技股AI過熱爭議中，等待財報公布及個股分化 在輝達（Nvidia）等大型AI股公布財報前，因獲利驗證的擔憂，博通（Broadcom）(-4.6%) 等AI受惠股出現劇烈波動。資金轉向了財報表現亮眼的塔吉特（Target）、雅詩蘭黛（Estee Lauder）等零售、消費品類個股。

1. 總體經濟與金融 (Macro & Finance) 🗂​全球長期國債殖利率飆升 美國30年期國債殖利率進入5.3%區間，創下19年來新高。德國、法國等主要國家長期國債殖利率也處於10餘年來的最高點。 上漲原因：中東地緣政治危機再燃導致物價上漲壓力、美國國家債務負擔（逼近40兆美元）及國債發行增加、大型科技公司發行高利率公司債、主要持有國（日本、中國）拋售美國國債。 🗂​黃金（Gold）投資與黃金銀行需求回溫 國際金價反彈，國內個人投資者轉為淨買入黃金，主要銀行的黃金銀行存款餘額也時隔7個月轉為增加。

[漢京早晨例行] 主要議題分析 金融・稅制改革： 相互金融流失：上半年存款減少28兆韓元。受利率劣勢、非課稅縮減、PF危機導致股息減少影響 ISA改革白紙化：考慮廢除現有ISA的繳納額度結轉及5年限制 加密貨幣課稅：從明年起，超過250萬韓元的交易利得將按計劃徵收22%的稅 產業・企業動態： 中國的攻勢：中國加工韓國乾海苔製成的調味海苔，以及透過共享汽車（Socar）擴大電動車滲透率 特殊業績：酒類製造商Muhak，透過持有資產61%的ELS投資收益，營業利潤達成10倍 AI基礎設施：三大電信公司在無線網路壅塞下，AI數據中心銷售額激增 今天一定要鎖定直播！

🗂「中國CXMT自成立以來竊取三星電子DRAM技術」 中國最大的記憶體半導體公司CXMT（長鑫存儲技術），從成立初期階段就持續竊取三星電子的核心DRAM技術，相關跡象已透過調查與偵訊結果曝光。 前研究員洩密以及國家核心技術的獲取過程細節被具體揭露，引發廣泛關注。 隨著中國企業在政府支持下，以高額年薪招募南韓半導體核心人才並進行技術洩漏的案例日益增加，與南韓的技術差距正迅速縮小。 對此，國內要求大幅強化半導體技術安全體系，並採取國家級應對措施的聲音日益高漲。

🗂現代汽車工會決議罷工，為10年來首次全面罷工 由於工資及團體協約（簡稱：勞資協商）談判陷入僵局，現代汽車勞動組合已決議進行10年來的首次全面罷工。勞資雙方在基本工資調漲、績效獎金發放以及延長退休年齡等主要爭議點上，最終未能縮小分歧，因此決定啟動罷工程序。 工會的罷工行動將不可避免地導致整車生產中斷，預計因稼動率下降，每日將造成數千億韓元的營收損失。此外，這也可能引發供應零件給整車廠的下游及協力廠商的連鎖損害，例如延遲支付貨款，並對整個韓國汽車產業生態系統造成衝擊，令人擔憂。

美國與歐洲等主要國家的長期公債殖利率再次飆升，加劇了全球金融市場的不安感。 各國政府大規模發行公債導致的供給過剩擔憂，以及對「水質性通膨」的警惕感交織，使得主要長期債的殖利率創下新高。 隨著利率上漲趨勢持續，市場對早期降息的預期已急劇後退。 因此，房貸、企業貸款等市場利率接連上漲，加重了家庭與企業的本息償還負擔。 人們越來越擔心這將導致投資與消費心理萎縮，進而阻礙全球實體經濟的復甦趨勢。

🗂 受國債利率波動及半導體拋售影響，股市盤中重挫5% 盤初受AI企業亮眼財報提振，三星電子、SK海力士股價走強，但隨後美債殖利率飆升及油價衝擊襲來，KOSPI指數盤中劇烈波動，跌幅一度超過5%。 🗂 資金流向高油價、高利率受惠產業（油煉、海運、保險） 科技股與半導體龍頭股湧現獲利了結賣壓，資金轉而流向預期將受惠於油價飆漲及運費上漲的油煉股（S-Oil、SK Innovation）、海運股（HMM），以及預期將受惠於利率上升的保險股。 🗂 外資轉為淨賣出，韓元/美元匯率上漲波動性再擴大 近期持續淨買入的外資投資者轉為觀望及淨賣出。受中東風險引發的全球風險資產規避心理，以及美元強勢再現，匯率的下行穩定趨勢受阻，再次面臨上漲壓力。